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株式の新規公開、新規上場のことで、Initial Public Offeringの頭文字です。
それまでは創業者や関係者だけが保有している状況だった株式を一般に公開（取引所に上場）することです。 |
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◎価格決定方法
日本は価格決定のための需要調査（ブックビルディング）を行ってそれに基づき公募価格を決定します。香港でも、ブックビルディングとして需要の調査は一応行いますが、市況や企業価値、マーケティング戦略等を総合的に考慮して価格を決定します。
◎公募と割当
IPOを行うときに公募が行われ、買付を希望する投資家が申し込みをするところまでは日本と同様です。その後、日本では 抽選を行う方法等により買付ける権利を付与する投資家を決定しますが、香港では申込み株数などの一定の条件を満たした応募者に対し、公募の倍率に合わせて広く配分します。
| （例） 応募倍率が10倍で、100人が10株ずつ申し込んだ場合 |
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● 日本では、10人が、10株ずつ買う権利を得ます。 |
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● 香港では、100人が、１株ずつ買う権利を得ます。 |
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また、もう一つ特徴的なことは、申し込んだ株数によって割り当てられる株数が段階的に異なることです。
例えば、昨年上場したスポーツ用品の「361度社」のIPOでは、次のように割り当てられました。
| ■申込み株数 |
3,000株 |
15,000株 |
40,000株 |
・・・・・ |
900,000株 |
1,000,000株 |
| ▼割 当 |
1,000株 |
2,000株 |
3,000株 |
・・・・・ |
35,000株 |
38,000株 |
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この仕組みから、多くの株数を申し込んだ方が割当が多くなるため、香港では資金を借入れしてIPOに申し込むケースがよく見られ、香港の証券会社はIPO用の短期貸出（上場後1週間以内に返済）=IPO融資を行っています。
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◎日本からの投資
日本の投資家が外国のIPOに参加するには、日本の内閣総理大臣へ届出が行われていなければなりません。しかしながら、上場する企業にとって外国である日本への届出を行うケースは実際のところ非常に少なく、日本の個人投資家が香港のIPOに参加できる機会はほとんどありません。 |
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2008年、サブプライム問題に端を発する世界的な低迷で、香港のIPO市場も縮小しましたが、2009年には世界に先駆けて戻りを見せ、米国をしのぐ規模となりました。 |
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※データ：
Bloombergのデータを元に当社で作成 |
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このグラフは2005年初～2009年末の5年間にIPOを行った297銘柄について、公募価格と上場日終値を比べてパフォーマンスの低い順に左から右へ並べてグラフ化したものです。
これを見ると、最高パフォーマンスが189.7％に対して最小値は▲32.1％であり、銘柄数でもプラスが194銘柄に対してマイナスが103銘柄と、ハイリスク・ハイリターンではありますが、投資妙味のある市場であることがお分かりいただけると思います。 |
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※データ：
Bloombergのデータを元に当社で作成 |
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下表は、公募価格と上場日終値を比較したパフォーマンス別の銘柄数です。
年毎にパフォーマンスを見ていくと、「アタリ年」と「ハズレ年」が比較的はっきり見られます。
また、アタリ年であった2007年でもパフォーマンスの差はかなり大きく、選別することで魅力的なパフォーマンス
が期待できるものと思われます。 |
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※データ：
Bloombergのデータを元に当社で作成 |
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こちらのグラフは、横軸に応募倍率、縦軸にパフォーマンス（公募価格⇒上場初日の終値）を採ったものです。
これを見ると、応募倍率が高いからパフォーマンスが良く、低いから悪いという関係にはないことがわかります。
これは、公募価格が日本のようにブックビルディング（需要・価格調査）を行わずにマーケティング戦略等を総合的に考慮して決められることが大きな要因になっていると思われます。このことから、銘柄に対する深い知識や割高・割安を判断しながら、IPO市場に参加していくことが肝要であると考えられます。 |
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※データ：香港証券取引所、Bloombergのデータを元に当社で作成 |
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香港は強いマーケットを基盤に、IPOラッシュのなか大変な活況を呈しました。
特に、政府から数々の経済対策が発せられたこの年、エコロジーをテーマに応募倍率1,248倍を記録したアンバーエナジー、インフラ関連で応募倍率が774倍に上ったセメント会社のBBMG（北京金隅）が、ともに初日のパフォーマンスで50％を超える上昇となりました。
その他、エネルギー関連でアンバー・エナジー、中国の医薬品最大手シノ・ファームが注目を集めました。ユニークなところでは、木製の櫛、手鏡を製造するカーペンター・タンも好パフォーマンスとなりました。
一方、資本政策でIPOを行った民生銀行やサンズ・チャイナなどは、上場日に下落するなど、玉石混交のマーケットでもありました。 |
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◎パフォーマンス（公募価格⇒上場日終値）ランキング |
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銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 08325 |
オリエンタル・シティ
奥思知集団控股 |
金融サービス |
'09/08/28 |
34,500,000 |
N/A |
0.23 |
0.59 |
156.5% |
| 08305 |
ジャンチェン・インターナショナル
江晨国際 |
アパレル・卸売・小売 |
'09/10/08 |
22,200,000 |
N/A |
0.30 |
0.63 |
110.0% |
| 00090 |
アンバー・エナジー
琥珀能源 |
電力 |
'09/07/10 |
166,000,000 |
1,248.0 |
1.66 |
2.71 |
63.3% |
| 02009 |
BBMG
北京金隅 |
建設・建築資材 |
'09/07/29 |
5,954,664,540 |
774.6 |
6.38 |
9.97 |
56.3% |
| 00837 |
カーペンター・タン
譚木匠 |
その他製造 |
'09/12/29 |
161,250,000 |
339.5 |
2.58 |
3.93 |
52.3% |
|
|
| |
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| |
◎応募倍率ランキング
|
|
| |
| |
銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 00090 |
アンバー・エナジー
琥珀能源 |
電力 |
'09/07/10 |
166,000,000 |
1,248.0 |
1.66 |
2.71 |
63.3% |
| 02009 |
BBMG
北京金隅 |
建設・建築資材 |
'09/07/29 |
5,954,664,540 |
774.6 |
6.38 |
9.97 |
56.3% |
| 02288 |
サンダート・インターナショナル
承達国際 |
建設・建築資材 |
'09/08/21 |
501,600,000 |
718.0 |
4.18 |
3.90 |
-6.7% |
| 01006 |
チャイナ・コーンオイル
中国玉米油 |
食品・飲料 |
'09/12/18 |
628,250,000 |
634.1 |
3.59 |
4.36 |
21.4% |
| 01099 |
シノ･ファーム
国薬控股 |
医薬品 |
'09/09/23 |
8,730,866,400 |
570.1 |
16.00 |
18.52 |
15.8% |
|
|
|
|
| |
|
|
| |
◎調達額ランキング |
|
| |
| |
銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 01988 |
ミンシェン・バンク
民生銀行 |
銀行 |
'09/11/26 |
30,161,090,480 |
159.1 |
9.08 |
8.80 |
-3.1% |
| 02601 |
パシフィック・インシュランス
太平洋保険 |
保険 |
'09/12/23 |
24,116,400,000 |
27.0 |
28.00 |
28.30 |
1.1% |
| 01928 |
サンズ・チャイナ
金沙中国有限公司 |
エンターテイメント |
'09/11/30 |
19,410,600,000 |
1.2 |
10.38 |
9.32 |
-10.2% |
| 00916 |
チャイナ・ロンユアン
龍源電力集団股分有限公司 |
電力 |
'09/12/10 |
17,485,737,600 |
235.6 |
8.16 |
8.93 |
9.4% |
| 01618 |
チャイナ・メタラジカル
中国中冶 |
建設・建築資材 |
'09/09/24 |
16,573,500,000 |
205.5 |
6.35 |
5.61 |
-11.7% |
| 01128 |
ウィン・マカオ
永利澳門 |
エンターテイメント |
'09/10/09 |
12,600,000,000 |
4.3 |
10.08 |
10.78 |
6.9% |
| 01333 |
チャイナ・ジョンワン
中国忠旺 |
非鉄金属 |
'09/05/08 |
9,800,000,000 |
0.7 |
7.00 |
7.00 |
0.0% |
| 01099 |
シノ･ファーム
国薬控股 |
医薬品 |
'09/09/23 |
8,730,866,400 |
570.1 |
16.00 |
18.52 |
15.8% |
| 00845 |
グロリアス・プロパティー
恒盛地産 |
不動産 |
'09/10/02 |
8,250,000,000 |
52.4 |
4.40 |
3.76 |
-14.5% |
| 00960 |
ロンフォー・プロパティーズ
龍湖地産 |
不動産 |
'09/11/19 |
7,070,000,000 |
57.5 |
7.07 |
8.01 |
13.3% |
|
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| |
※データ： 香港証券取引所、Bloombergのデータを元に当社で作成 |
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サブプライム問題で、世界同時不況の端緒であったこの年はIPOも少なくなりました。インフラ関連の中国鉄建のほか、音楽配信会社のA8デジタル・ミュージックやニュー・メディアなどのサービス業が人気を集め、パフォーマンスもそれに伴ったものとなりました。日本にも出店している火鍋専門店のリトル・シープも、不況に強い好業績企業として注目されました。 |
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| |
◎パフォーマンス（公募価格⇒上場日終値）ランキング |
|
| |
| |
銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 00708 |
ニュー・メディア
新伝媒 |
メディア・広告 |
'08/02/12 |
102,000,000 |
48.21 |
0.68 |
1.44 |
111.8% |
| 00743 |
アジア・セメント・チャイナ
亜洲水泥（中国） |
建設・建築資材 |
'08/05/20 |
2,134,687,500 |
4.31 |
4.95 |
6.83 |
38.0% |
| 08340 |
ビンコ・ファイナンシャル
域高金融 |
金融サービス |
'08/05/20 |
40,000,000 |
1.18 |
0.25 |
0.34 |
36.0% |
| 00800 |
A8デジタル・ミュージック
A8電媒音楽 |
情報通信サービス |
'08/06/12 |
183,844,000 |
127.94 |
1.90 |
2.58 |
35.8% |
| 01186 |
チャイナ・レイルウェイ・コンストラクション
中国鉄建 |
建設・建築資材 |
'08/03/13 |
20,196,694,050 |
293 |
10.70 |
12.00 |
12.1% |
|
|
|
|
| |
|
|
| |
◎応募倍率ランキング |
|
| |
銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 01186 |
チャイナ・レイルウェイ・コンストラクション
中国鉄建 |
建設・建築資材 |
'08/03/13 |
20,196,694,050 |
293.0 |
10.70 |
12.00 |
12.1% |
| 00800 |
A8デジタル・ミュージック
A8電媒音楽 |
情報通信サービス |
'08/06/12 |
183,844,000 |
127.9 |
1.90 |
2.58 |
35.8% |
| 00887 |
エンペラー・ウォッチ・アンド・ジュエリー
英皇鐘表珠宝 |
アパレル・卸売・小売 |
'08/07/21 |
580,500,000 |
98.6 |
0.43 |
0.47 |
8.1% |
| 00968 |
リトル・シープ
小肥羊 |
飲食店 |
'08/06/12 |
779,697,840 |
72.0 |
3.18 |
3.18 |
0.0% |
| 00708 |
ニュー・メディア
新伝媒 |
メディア・広告 |
'08/02/12 |
102,000,000 |
48.2 |
0.68 |
1.44 |
111.8% |
|
|
| |
|
|
| |
◎調達額ランキング |
|
|
銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 01186 |
チャイナ・レイルウェイ・コンストラクション
中国鉄建 |
建設・建築資材 |
'08/03/13 |
20,196,694,050 |
293.0 |
10.70 |
12.00 |
12.1% |
| 00151 |
ウォント・ウォント・チャイナ
中国旺旺 |
食品・飲料 |
'08/03/26 |
8,153,646,000 |
2.0 |
3.00 |
2.88 |
-4.1% |
| 01766 |
CSR
中国南車 |
鉄道 |
'08/08/21 |
4,160,000,000 |
12.9 |
2.60 |
2.63 |
1.2% |
| 00880 |
SJM ホールディングス
澳博控股 |
エンターテイメント |
'08/07/16 |
3,850,000,000 |
1.2 |
3.08 |
3.04 |
-1.3% |
| 01387 |
レンハー・コマーシャル
人和商業 |
不動産 |
'08/10/22 |
3,390,000,000 |
0.1 |
1.13 |
1.18 |
4.4% |
| 00196 |
ホンファ・グループ
宏華集団 |
建設機械 |
'08/03/07 |
3,191,768,800 |
28.0 |
3.83 |
3.25 |
-15.2% |
| 01812 |
チェンミン・ペーパー
辰鳴紙業 |
繊維・紙・パルプ |
'08/06/18 |
2,881,170,000 |
1.4 |
9.00 |
7.50 |
-16.7% |
| 00848 |
マオエ・インターナショナル
茂業国際 |
アパレル・卸売・小売 |
'08/05/05 |
2,758,553,600 |
1.7 |
3.10 |
3.04 |
-1.9% |
| 03813 |
ポウ・シェン・インターナショナル
宝勝国際 |
アパレル・卸売・小売 |
'08/06/06 |
2,564,857,850 |
1.4 |
3.05 |
2.61 |
-14.4% |
| 01368 |
エクステップ・インターナショナル
特歩国際 |
アパレル・卸売・小売 |
'08/06/03 |
2,227,500,000 |
2.0 |
4.05 |
3.73 |
-8.0% |
|
|
| |
※データ： 香港証券取引所、Bloombergのデータを元に当社で作成 |
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今思えば、新興国バブルであったこの年の香港市場は、IPOでも高い応募倍率をマークする銘柄が続出しました。パフォーマンスの第1位は、上場後一貫した右肩上がりを続けることとなるアリババです。
アリババの応募倍率は257倍、調達額は1,400億円近くの大型IPO。公募価格で換算した当時のPERは94.4倍に達し、決して低いものではなかったのですが、「唯一の企業間取引（B2B）」を手がける上場企業として、当時から大きな注目を集めていました。
| |
|
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|
|
| |
◎パフォーマンス（公募価格⇒上場日終値）ランキング |
|
| |
| 銘柄コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 01688 |
アリババ
阿里巴巴 |
その他サービス |
'07/11/06 |
11,595,163,500 |
257.0 |
13.5 |
39.12 |
189.7% |
| 03833 |
シンシン・マイニング
新疆新金鉱業 |
鉱業 |
'07/10/12 |
3,900,000,000 |
475.0 |
6.5 |
14.24 |
119.1% |
| 00658 |
チャイナ・トランスミッション
中国高速伝動 |
その他製造 |
'07/07/04 |
2,124,000,000 |
692.0 |
7.08 |
14.00 |
97.7% |
| 00505 |
シンイ・コッパー
興業銅業 |
非鉄金属 |
'07/12/27 |
255,000,000 |
5.6 |
1.7 |
3.29 |
93.5% |
| 00826 |
ティアンゴン・インターナショナル
天工国際 |
金属加工 |
'07/07/26 |
826,800,000 |
668.5 |
6.36 |
11.56 |
81.8% |
|
|
| |
|
|
| |
◎応募倍率ランキング |
|
| |
銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 01883 |
シティック1616 ホールディングス
中信1616集団 |
情報通信サービス |
'07/04/03 |
2,105,073,600 |
962.5 |
2.58 |
4.31 |
67.1% |
| 01886 |
ホイユアン・ジュース
匯源果汁 |
食品・飲料 |
'07/02/23 |
2,400,000,000 |
938.0 |
6.00 |
9.98 |
66.3% |
| 03938 |
サムリン・グローバル
三林環球 |
環境・水処理等 |
'07/03/07 |
2,184,000,000 |
922.8 |
2.08 |
2.40 |
15.4% |
| 03800 |
GCL-ポリー・エナジー
保利協金能源 |
電力 |
'07/11/13 |
1,180,800,000 |
905.0 |
4.10 |
4.52 |
10.2% |
| 03868 |
クンシン・ペーパー
群星紙業 |
繊維・紙・パルプ |
'07/10/02 |
1,605,000,000 |
858.0 |
5.35 |
8.58 |
60.4% |
|
|
| |
|
|
| |
◎調達額ランキング |
|
| |
銘柄
コード |
銘柄名 |
業種 |
上場日 |
調達額
（香港ドル） |
応募倍率
（倍) |
公募価格
（HKD） |
上場日終値
（HKD） |
パフォー
マンス |
| 00998 |
シティック・バンク
中信銀行 |
銀行 |
'07/04/27 |
28,628,906,940 |
229.9 |
5.86 |
6.68 |
14.0% |
| 00390 |
チャイナ・レイルウェイ
中国中鉄 |
建設・建築資材 |
'07/12/07 |
19,224,280,000 |
209.0 |
5.78 |
7.36 |
27.3% |
| 02007 |
カントリー・ガーデン
碧桂園 |
不動産 |
'07/04/20 |
12,912,000,000 |
255.7 |
5.38 |
7.27 |
35.1% |
| 00410 |
ソーホー・チャイナ
SOHO中国 |
不動産 |
'07/10/08 |
12,860,186,000 |
169.0 |
8.30 |
9.55 |
15.1% |
| 03377 |
シノ-オーシャン・ランド
遠洋地産 |
不動産 |
'07/09/28 |
11,944,240,000 |
206.0 |
7.70 |
11.00 |
42.9% |
| 01688 |
アリババ
阿里巴巴 |
その他サービス |
'07/11/06 |
11,595,163,500 |
257.0 |
13.50 |
39.12 |
189.7% |
| 00656 |
フォサン・インターナショナル
復星国際 |
コングロマリット |
'07/07/16 |
11,537,500,000 |
233.0 |
9.23 |
10.34 |
12.0% |
| 00368 |
シノトランス・シッピング
中外運航運 |
海運 |
'07/11/23 |
11,452,000,000 |
251.0 |
8.18 |
7.12 |
-13.0% |
| 03808 |
シノトラック
中国重汽 |
自動車 |
'07/11/28 |
9,041,760,000 |
311.0 |
12.88 |
10.86 |
-15.7% |
| 01880 |
ベル・インターナショナル
百麗国際 |
アパレル・卸売・小売 |
'07/05/23 |
8,656,601,200 |
516.0 |
6.20 |
8.14 |
31.3% |
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※データ： 香港証券取引所、Bloombergのデータを元に当社で作成 |
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本レポートは客観的情報の提供を目的としておりますが、内容によっては投資等の勧誘または推奨となる場合があります。提供する情報の内容については、信頼できると考えられる情報に基づいたものであり、万全を期しておりますが、その内容や数値の確度等を保証するものではありません。これら情報に基づきお客様が投資判断を決定し、その結果生じたいかなる損害についても当社は一切の責任を負いかねます。また、当社が提供する全ての情報等について、無断で転用・販売することはお断りいたします。 |
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香港取引所へ新規上場する大部分の株式等は、金融商品取引法に基づく開示制度の適用を受けておりません。
また、発行者の業務や財産の状況に変化が生じた場合、その株式等の価格が変動することによって損失が生じるおそれがあります。また、売買等する際には手数料やその他諸経費がかかる場合があります。
香港証券取引所に新規上場される株式はそのほとんどが外国証券であり、さまざまな国の発行体によって発行され、その国の政治・経済・社会情勢等の変化に大きな影響を受けます。そのため、為替リスクの他、価格変動リスク、 信用リスク、流動性リスク及びカントリーリスクがあることを理解したうえで取引する必要があります。その他株式の売買に係るリスク等の詳細につきましては、上場有価証券等書面および弊社WEB上で掲載する資料でご確認ください。 |
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商法第535条から第542条に規定されている契約形態で、当事者の一方（出資組合員）が相手方（営業者）の営業の為に出資をなし、その営業により生じる利益を配分すべきことを約する契約です。つまり、匿名組合員が営業者に出資をし、その経営の一切を営業者に委ね、組合員はその利益分配を受け取る契約です。 |
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◆匿名組合（中国・香港IPOファンド）へ出資（購入）するリスク について
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弊社では営業者から委託を受け、中国・香港IPOへ出資する営業を行う匿名組合（中国・香港IPOファンド）への出資を募ります。主に有価証券等に投資する匿名組合につきましては、「集団投資スキーム」として金融商品取引法の規制を受けますので、同法令および関連諸法令等に則して、そのリスクの説明をいたします。当該募集を行う匿名組合が投資する有価証券についてのリスクは、主に、価格変動リスク、為替変動リスク、信用リスク、カントリーリスク、流動性リスク等があります。投資する商品等の価格の変動等や組合および投資する商品の運用にかかる諸経費等により元本損失が生じるおそれがあります。中国・香港IPOファンドは、申込手数料（約定金額の3.15％ 税込）、管理報酬国内及び海外管理報酬（純資産額の年率1.6465％、・・・・・・・その他成功報酬、監査報酬等（事前に計算できないことから総額を表示できません。）がかかります。・投資にあたり、リスクや費用の詳細について、目論見書や契約書等の内容をよく読んでご理解いただき、ご自身の判断と責任でお申込ください。 |
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・弊社で取扱う匿名組合は金商法第2条2項第5号で規定される「みなし有価証券」であり、第2種金融商品取引業者として行う業務です。
・匿名組合契約とは、匿名組合員（匿名組合営業者と契約締結した者）がその営業者に出資をし、その経営の一切をその営業者に委ね、組合員はその利益分配を受け取る契約です。
・金融商品取引法で規制される匿名組合は、その営業において一定以上の有価証券に投資する匿名組合であり、弊社で取扱う匿名組合は金融商品取引法の規制の対象となるものです。
・この口座を開設することにより、匿名組合契約を申込むことができます。口座開設の際には「匿名組合口座取引説明書」をご確認ください。
・匿名組合の営業者が行う営業の結果により、出資した額を限度として、元本損失が生じるおそれがあります。
・匿名組合の営業者が行う営業にかかるリスクや手数料等経費については、契約を申込む個々の「匿名組合契約書」および「目論見書」をよく読んでご確認ください。
・匿名組合が発行する目論見書は、みなし有価証券の買付の申込みとなる匿名組合契約締結申込みの契約締結前交付書面を兼ねています。
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・ 外国株式取引は、株価の変動や為替相場の変動等により元本損失が生じるおそれがあります。
・ 外国株式には政治リスク、為替リスク、価格変動リスク、信用リスク、流動性リスクおよびカントリーリスクがあります。
・ その他、お取引いただくにあたっては、「上場有価証券等書面」、「約款・規程集」の内容をよく読んでご理解いただき、ご自身の判断と責任で行ってください。
・ 中国株取引にかかる手数料、費用についてはこちらをご覧ください。
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金 融 商 品 取 引 業 者
登録番号：関東財務局長（金商）第193号
加入協会：日本証券業協会/（社）金融先物取引業協会/（社）日本証券投資顧問業協会
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香港IPOの基礎知識 
